来源：证券时报

美国，汇债“双杀”！

当地时间4月9日，美股在盘初大幅震荡后，目前主要指数均转涨。值得注意的是，近日，由于美国所谓“对等关税”政策影响，美股市场大幅波动，周二，美股道指一度涨近4%，标普500指数和纳指均一度涨超4%，但最终均以下跌收盘。自4月2日以来，美股三大指数跌幅均超过10%。

而比美股麻烦更大的是美债。近3个交易日，10年期美债遭到抛售，收益率持续攀升，最高触及了4.45%，最高涨超60个基点，波动可谓之大。与此同时，美元指数亦大幅下挫，日内一度跌超1%。

分析人士认为，美国国债市场面临的问题比股市的问题更加严重。而美国经济的前景同样不容乐观，不少分析师认为，美联储出手的概率正在增加。

金融市场大幅波动

4月9日，欧洲股市开盘后，主要股票指数均出现大幅下跌。欧元区STOXX50指数、德国dax、法国cac40指数和意大利富时mib指数跌幅一度超过4%。美股开盘前，三大股票指数的期货跌幅接近2%。对关税引发的焦虑引发了美国股市连续四天的暴跌。尽管周二主要指数一度上涨超过4%，然后仍以下跌收盘。

周三开盘后，美股主要指数大幅波动，主要指数盘中均一度上涨，纳指一度涨近2%，标普500指数一度涨超1%，随后道指、标普500指数再次转跌。截至发稿，美股三大指数均再度转涨。

汇率方面，美元指数再次走弱，日内跌幅一度超过1%。截至记者发稿，美元指数为102.2557，下跌0.69%。自特朗普2月上台以来，美元指数跌幅超过5%。

更引发市场关注的是美债，被誉为“资产之锚”“避险之王”10年期美债连续3个交易日被抛售，今日，10年期美国国债收益率一度攀升到4.45%，与4月4日盘中3.86%最低收益率相比，上行约65基点。

周三晚些时候，美国财政部将举行一场10年期债券拍卖，预计规模将达到390亿美元。在周二的3年期美国国债拍卖出现需求疲软。此前，美国国债的最大持有者以及这些拍卖的潜在竞标者包括日本、中国和英国。

消息面上，4月9日，中国政府宣布，对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税，税率提高至84%。

与此同时，欧盟27个成员国也在周三投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收高达25%关税。据悉，从大豆到橙汁等一系列商品都在欧盟的攻击范围之内。欧盟委员会表示，关税将从4月15日开始征收。欧盟委员会周三在一份声明中表示：“如果美国同意公平、平衡的谈判结果，这些反制措施可以随时暂停。”

债市比股市麻烦更大

“这是一场贸易战，如果其他国家利用他们积累的美国金融资产存量，他们就会制造一些问题。”杰富瑞首席市场策略师大卫.泽沃斯(David Zervos)周三在美国媒体CNBC节目中表示。

美国国债收益率走高对特朗普政府和美联储来说都是麻烦。

“特朗普政府官员一直将最近债券收益率和抵押贷款利率的下降归功于自己。不幸的是，10年期美国国债收益率正在上升。国债市场的投资者开始担心中国和其他外国机构可能会开始出售他们持有的美国国债。”Yardeni Research分析师Ed Yardeni在周二晚上的一份报告中写道。

与此同时，美联储的货币政策仍然处于两难境地。市场认为，世界各地的关税会提高通胀。如果利率继续飙升，对经济衰退的担忧加剧，美联储可能会被迫出手。不过，降息虽然可能会影响短期利率，但可能会适得其反并推动长期利率大幅飙升，因为交易员推测美联储更宽松将导致长期通胀加剧。

美联储3月政策会议纪要将于北京时间本周四凌晨发布，美国3月消费者价格指数(CPI)将于北京时间本周四晚揭晓，市场期待从中获取更多有关美联储货币政策动向的线索。

不少分析师认为，美联储出手的概率正在增加。

德意志银行说，如果市场将美国长期借款成本推高至5%以上的动荡继续下去，美联储将需要出手稳定美国国债市场。周三，由于美国的关税战，对美国资产安全性的疑虑不断升级，加剧了美国国债的抛售，30年期国债收益率升至5.02%，为2023年11月以来的最高水平。如果这种情况继续下去，美联储将需要进行干预，该行外汇策略全球主管乔治萨拉维罗斯称之为“熔断机制”——即紧急量化宽松。他写道：“如果最近美国国债市场的动荡继续下去，我们认为美联储别无选择，只能紧急购买美国国债，以稳定债券市场。”

知名经济学家彼得.希夫则更加悲观。当地时间4月9日凌晨，他在社交媒体上表示，美国国债市场正在崩溃。“10年期美债收益率刚刚触及了4.5%，30年期美债收益率则来到了5%，如果明天早上美联储不紧急降息并宣布大规模的量化宽松计划(QE)，市场可能会出现1987年式的股灾崩盘。”

瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“贸易战的担忧正在影响美国经济的前景。市场参与者开始预计美联储将多次降息，这为黄金提供了支持。我们预计未来几个月黄金价格将继续上涨至3200美元/盎司。”近60%的交易员预计美联储最早将于5月开始降息。Staunovo表示：“消费者价格指数(CPI)的相关性将降低，因为关注点将集中在关税在未来几个月对通胀的影响上。由于美联储具有双重使命，如果美国经济开始走弱，我们仍然可能会看到今年的降息。”

美国经济前景堪忧

金融市场动荡更多反映了投资者对于全球经济和美国经济前景的悲观。

摩根大通首席执行官杰米.戴蒙(Jamie Dimon)周三表示，随着关税扰乱金融市场，他认为美国经济可能会走向衰退。而中美两国针锋相对的关税政策引发更多投资者对金融和经济稳定的担忧。

美国前财政部长劳伦斯.萨默斯在本周接受彭博新闻采访时表示，由于特朗普政府正在实施的关税措施，超过了1930年加剧大萧条的胡佛关税计划，美国目前可能正朝着经济衰退的方向发展，导致约200万美国人失业，每个家庭将面临至少5000美元的收入损失。

萨默斯认为，特朗普在未来几周的选择将非常重要，最明智的做法就是撤回已经宣布的政策。金融市场对任何关税相关的蛛丝马迹都极其敏感，任何暗示缓解的报道都会使刺激股市飙升。

上周，高盛分析师在其研报中将美国2025年四季度GDP增长预测从之前的1.0%下调至仅0.5%，将未来12个月美国经济陷入衰退的概率从此前的35%大幅提升至45%。原因是金融环境急剧收紧、外国消费者抵制以及政策不确定性持续上升，这些因素可能会导致资本支出的下降幅度超过他们此前的预期。